От спекулятивного пика до физического дефицита: полная история краха какао (2023–2026)

3 года хаоса на рынке какао: от спекулятивного пика в 12 000 долларов до краха спроса

Рынок какао пережил почти 3 года крайней волатильности — идеальный шторм, в котором законные проблемы с поставками из Западной Африки вызвали массовые финансовые спекуляции, приведшие к беспрецедентным ценовым пикам, краху промышленного спроса и теперь к физическому дефициту поставок. Вот полная история и то, где мы находимся сегодня.

📈 Фаза 1: Отчеты о поставках из Западной Африки → Спекуляционная мания хедж-фондов (2023-24)

Когда появились достоверные отчеты о проблемах с поставками из Западной Африки — вирус набухания побегов, нестабильная погода, старение плантаций — фундаментальные факторы оправдывали опасения. Данные ICCO показали, что мировое производство сократилось на 12,9% до 4,37 млн тонн (2023/24) с дефицитом в 460 000 тонн.

Но спекуляции взяли верх. Хедж-фонды агрессивно наращивали длинные позиции, превратив коррекцию предложения в параболический рост: цены выросли примерно на 300% по сравнению с уровнями 2023 года, достигнув пика в 12 000 долларов США за тонну в Лондоне/Нью-Йорке. Это было совершенно несоразмерно падению производства на 25-30% — большая часть стала чистой премией за риск.

🔻 Фаза 2: Реакция промышленности — коллапс переработки и замещение

При цене 10-12 тыс. долларов за тонну промышленность столкнулась с угрозой существования. Реакция была типичной:

Глобальный коллапс переработки: мировой объем переработки упал на 4,8-6% с 5,06 млн тонн (2022/23) до 4,75-4,81 млн тонн (2023/24). В Европе квартальное падение составило от 3,7% до более 7%, в Северной Америке — около 2,5%, в Азии — от 3,5 до 16% в пиковые моменты кризиса, в Кот-д'Ивуаре — 4-5%.

Были приняты меры по сокращению затрат:

замена какао-масла растительными жирами, альтернативы ферментации

увеличение производства порошка за счет использования какао-шелухи/кожуры, смесей какао-масла и какао-бобов

Изменение рецептуры шоколада в батончиках, спредсах, выпечке — меньше настоящего какао.

📉 Фаза 3: Обвал цен + кризис в Кот-д'Ивуаре (январь 2026 г.)

ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ: Фьючерсы ПРОБИЛИ поддержку в 5-6 долларов США/кг — сейчас они близки к 4 долларам США/кг после падения на 43% с начала года с пиковых значений 2025 года в 10-12 тысяч долларов.

Сложности в Кот-д'Ивуаре: тысячи тонн застряли на складских помещениях в портах, поскольку покупатели отвергли будущие цены. Правительство вмешалось, купив запасы для защиты производителей. Гора какао ожидает постепенной ликвидации, поскольку переработка остается подавленной.

⚖️ Рынок покупателя

Промышленные покупатели теперь диктуют сроки, поставщиков, скидки. Производители из Латинской Америки воздерживаются, ожидая, что восстановление вряд ли произойдет в ближайшее время. Замена стала структурной — изменение рецептуры не будет быстро отменено.