Du pic spéculatif au goulot d’étranglement physique : l’histoire complète du krach cacao (2023–2026)

Trois années de chaos sur le marché du cacao : d'un pic spéculatif à 12 000 dollars à l'effondrement de la demande

Le marché du cacao a connu près de trois années d'extrême volatilité, une tempête parfaite où les problèmes légitimes d'approvisionnement en Afrique de l'Ouest ont déclenché une spéculation financière massive, entraînant des pics de prix sans précédent, un effondrement de la demande industrielle et, aujourd'hui, un goulot d'étranglement dans l'approvisionnement physique. Voici l'histoire complète et la situation actuelle.

📈 Phase 1 : Rapports sur l'approvisionnement en Afrique de l'Ouest → Ruée spéculative des fonds spéculatifs (2023-24)

Lorsque des rapports crédibles ont fait état de problèmes d'approvisionnement en Afrique de l'Ouest (virus des pousses gonflées, conditions météorologiques irrégulières, vieillissement des plantations), les fondamentaux justifiaient les inquiétudes. Les données de l'ICCO ont montré une baisse de la production mondiale de 12,9 % à 4,37 millions de tonnes (2023/24), avec un déficit de 460 000 tonnes.

Mais la spéculation a pris le dessus. Les fonds spéculatifs ont pris des positions longues de manière agressive, transformant la correction de l'offre en une hausse parabolique : une augmentation des prix d'environ 300 % par rapport aux niveaux de 2023, atteignant des pics de 12 000 dollars américains/tonne à Londres/New York. Cette hausse était largement disproportionnée par rapport à la baisse de production d'environ 25 à 30 % - une grande partie était due à la peur.

🔻 Phase 2 : Réaction de l'industrie - Effondrement de la mouture et substitution

À 10-12 000 dollars la tonne, l'industrie a été confrontée à des marges existentielles. La réaction a été classique :

Effondrement mondial de la mouture : la production mondiale a chuté de 4,8 à 6 %, passant de 5,06 millions de tonnes (2022/23) à 4,75-4,81 millions de tonnes (2023/24). L'Europe a connu des baisses trimestrielles de 3,7 % à plus de 7 %, l'Amérique du Nord une baisse d'environ 2,5 %, l'Asie la plus forte avec 3,5 à 16 % au plus fort de la crise, et la Côte d'Ivoire une baisse de 4 à 5 % de la transformation locale.

Les mesures de réduction des coûts se sont multipliées :

Substitution du beurre de cacao par des graisses végétales, alternatives à la fermentation

Production de poudre à partir de coques/écorces de cacao, mélanges de gâteaux et de fèves

Reformulation du chocolat dans les barres, les pâtes à tartiner et la boulangerie - moins de cacao véritable

📉 Phase 3 : Effondrement des prix + crise en Côte d'Ivoire (janvier 2026)

DERNIÈRE MINUTE : Les contrats à terme ont franchi le seuil de soutien de 5-6 USD/kg - ils avoisinent désormais les 4 USD/kg après une baisse de 43 % depuis le début de l'année par rapport aux pics de 10-12 000 USD atteints en 2025.

Complications en Côte d'Ivoire : des milliers de tonnes sont bloquées dans les entrepôts portuaires, les acheteurs ayant rejeté les prix à terme. Le gouvernement est intervenu en achetant des stocks pour protéger les producteurs. Une montagne de cacao attend d'être progressivement liquidée, la mouture restant limitée.

⚖️ Marché acheteur

Les acheteurs industriels dictent désormais le calendrier, les fournisseurs et les remises. Les producteurs d'Amérique latine retiennent leurs stocks, ne s'attendant pas à une reprise rapide. La substitution est devenue structurelle - les reformulations ne s'inverseront pas rapidement.